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24直播网6月6日讯 据西班牙《世界报》披露，无论谁最终赢得皇马主席大选，胜出者都将面临一个棘手的难题——伯纳乌翻新工程所累积的巨额债务，正悄然威胁着俱乐部的财务健康。
为了完成伯纳乌的改造，皇马先后申请了三笔巨额贷款：2018年5.75亿欧元、2021年2.25亿欧元、2023年3.7亿欧元。再加上2022年与Sixth Street基金达成的一项协议——出让伯纳乌非足球业务30%经营权长达20年，换来3.6亿欧元——截至2025年6月30日，总融资规模已飙升至11.7亿欧元。这使得俱乐部的杠杆率达到了息税折旧摊销前利润的7.5倍，稳稳处于投资级评级的高位区间。如果换作一家标准工业企业，这样的负债水平早已拉响红色警报。
尽管运营收入屡创新高，但皇马的现金流却在持续恶化。从2021-2022赛季的7.73亿欧元，一路下滑至2025年底的1.76亿欧元以下。俱乐部产生的大量现金，被不断重新投入到球场建设和球员身上，而这一资金缺口则通过发行新债来填补。四个赛季下来，累计新增债务高达8.95亿欧元。
伯纳乌完工后，此前计入投资的资金来源将开始转为债务。从2027-2028赛季起，皇马每年需要偿还超过3000万欧元的“其他金融负债”。如果届时俱乐部无法充分挖掘球场的收入潜力——按照现任董事会的预算计划——常规现金流将不足以偿还债务，只能被迫再次举债。分析指出，皇马需要将标准化息税折旧摊销前利润提升至2亿欧元以上，比当前水平高出3000多万欧元。
关键问题在于，伯纳乌的两大收入引擎目前都处于停滞状态。一是大型演唱会——因居民投诉而暂停，现任董事会预计每场大型活动可带来高达70万欧元的净收入。马德里当局据称正在制定“特别法规”来重启演唱会，但自治区政府已明确表示不会制定“特设法规”。二是停车场项目——皇马预计20年内可收入超过3亿欧元，但工程已搁置两年多，马德里高等法院最近驳回了俱乐部的上诉，目前案件已提交至最高法院。如果你对这类豪门财务博弈感兴趣，不妨关注我们网站的实时动态，比如乌拉圭vs西班牙-无插件极速比分-ANU1233，同样充满悬念与激情。
在此背景下，弗洛伦蒂诺计划将足球业务剥离至子公司并向私人投资者出售部分股份，这一方案在会员中引发分歧，但至少能暂时缓解财务压力。里克尔梅则向媒体表示，如果周日当选将实施“直接削减成本”计划。对于热爱足球的您，无论是关注西甲豪门的内幕，还是追踪乌拉圭vs西班牙-无插件极速比分-ANU1233这样的焦点对决，我们都为您提供最纯粹的观赛体验。
